CPRAM - Les éléments qui ont marqué 2024 et ceux qui devraient marquer 2025

Publié le 08/01/2025 - CPR Asset Management

Les éléments macro-financiers qui ont marqué 2024

  • Le début du cycle de baisses de taux dans les pays développés. 2024 a marqué le début du cycle de baisses de taux directeurs dans la plupart des pays développés mais cela s’est fait en ordre dispersé, en termes de rythme comme d’amplitude. La BCE a effectué 4 baisses de taux de 25 bps sur l’année 2024, en abaissant son taux de dépôt de 4 % à 3 %. De son côté, la Fed n’a entamé son cycle de baisses de taux qu’en septembre (avec une baisse de taux de 50 bps) mais elle a autant abaissé ses taux que la BCE sur l’année (100 bps), en passant sa fourchette cible de fed funds de 5,25/5,50 % à 4,25/4,50 %. In fine, les banques centrales de pays développés n’ont « défait » qu’environ 20 % des hausses de taux directeurs qui ont été effectuées en 2022-2023 et les taux directeurs restent globalement nettement plus élevés qu’avant le covid.

 

  • Le coup d’arrêt à la désinflation aux États-Unis au deuxième semestre 2024. Alors que l’inflation « core PCE », qui est la mesure d’inflation sous-jacente préférée de la Fed, est passée de 3 % en décembre 2023 à 2,6 % en juin 2024, elle est ensuite (légèrement) remontée sur le deuxième semestre 2024. Cela a provoqué une révision à la hausse des prévisions d’inflation de la Fed en décembre et a induit une « nouvelle phase » dans le cycle d’assouplissement monétaire de la Fed : elle ne baissera ses taux à nouveau qu’en cas de nouveaux progrès tangibles sur le front de l’inflation.

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