Edmond de Rothschild - Un souffle d'air frais

Publié le 22/01/2025 - Edmond De Rothschild
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L'inflation sous-jacente aux Etats-Unis a ralenti davantage que prévu. Aux Etats-Unis, les investisseurs anticipent désormais une baisse des taux directeurs en juin plutôt qu'en octobre. L’accalmie sur les taux souverains américains a permis aux marchés actions de reprendre des couleurs, avec une surperformance notable des indices européens.

 

Alors que les marchés financiers commençaient à manquer d’oxygène, étouffés par les niveaux extrêmement élevés atteints par les taux souverains et en particulier les taux réels, la publication de l’indice CPI américain a fait souffler un vent de soulagement cette semaine. L’inflation sous-jacente a en effet rassuré en ralentissant davantage que les attentes (+0,2% en glissement mensuel contre +0,3% attendu ; +3,2% en glissement annuel contre +3,3% attendu), notamment grâce à sa composante services hors logement particulièrement surveillée par la Fed. Ces signaux positifs ont permis de freiner le dégonflement des attentes concernant les baisses de taux directeurs, la prochaine étant désormais attendue en juin par les investisseurs (contre octobre avant le chiffre de cette semaine), ce qui a alimenté une rechute significative des taux souverains américains (10 ans : -16 pb à 4,60%). Les membres de la Fed ayant pris la parole ces derniers jours ont d’ailleurs salué ces avancées, en particulier Christopher Waller qui s’est montré particulièrement accommodant en évoquant la possibilité d’une baisse des taux dès la réunion de mars, avec un total de 3 baisses en 2025, une position qui est toutefois loin d’être consensuelle au sein du conseil des gouverneurs. Ces derniers craignent les mesures inflationnistes du programme de D. Trump mais les indicateurs d’activité publiés aux Etats-Unis continuent de suggérer que l’économie est déjà sur une dynamique très rapide avant même l’arrivée au pouvoir de celui-ci. Le GDPNow de la Fed d’Atlanta a d’ailleurs été révisé à la hausse à +3% pour le T4, porté surtout par une accélération de la consommation des ménages. 

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