Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, comme les investisseurs devraient le savoir. Chez Quantalys, nous promouvons une démarche de construction de portefeuilles commençant par le choix des classes d’actifs (ce qu’on appelle l’allocation d’actifs) plutôt que par le choix des fonds, qui ne vient qu’à la fin du processus.

Si les performances passées ne présagent pas des performances futures, l’examen du classement passé d’un fonds sur différentes périodes au sein de sa catégorie peut néanmoins être riche d’enseignement et guider l’investisseur dans son choix.

Nous parlons bien de classement, et pas de performance : au sein des classes d’actifs directionnelles (actions et obligations étant les plus importantes dans les portefeuilles des investisseurs), si la classe d’actifs est en baisse, le plus talentueux des gérants sera également en baisse. Notre propos est plutôt de rechercher des fonds régulièrement dans le premier quart de leur catégorie.

Pour ce faire, nous avons choisi quelques catégories directionnelles parmi les plus consultées sur le site Quantalys (voir ici le palmarès des fonds et des catégories les plus consultés en 2012), ce qui nous laisse à penser qu’elles sont parmi les plus représentées dans les portefeuilles des investisseurs.

Nous avons ensuite sélectionné les fonds qui, au sein de ces catégories, étaient classés dans le premier quartile en matière de performance tant sur 1, 3 que 5 ans au 30 avril 2013, tout en ayant une volatilité inférieure à celle de la moyenne de la catégorie sur ces 3 périodes. L'analyse est par conséquent restreinte aux parts de fonds ayant au moins 5 ans d'historique au 30 avril 2013.

Nous avons ainsi obtenu ainsi une liste de fonds réguliers dans leurs bonnes performances relatives tout en étant moins risqués que la moyenne de leurs pairs sur plusieurs périodes : aucune période n’est inférieure à 1 an, ce qui n’aurait aucun sens, et la combinaison des 3 périodes permet d’examiner le fonds dans différents régimes de marché.

Nous avions déjà établi un palmarès de ce type avec des données arrêtées au 30 septembre 2011. Vous pouvez retrouver ce palmarès 2011 pour les fonds Actions France, les fonds Actions zone euro, les fonds Actions Europe et les fonds Actions Monde,

Par convention, les fonds sont présentés par ordre alphabétique. La période d'analyse va du 1er mai 2008 au 30 avril 2013.

Actions France

C'est la Bérézina pour les fonds des différentes catégories de la famille Actions France (Actions France, Actions France Value et Actions France Petites et Moyennes Capitalisations). Là où dix fonds répondaient à nos critères au 30 septembre 2011, il n'en reste plus qu'un au 30 avril 2013.

Ce fonds est un récidiviste, puisqu'il est dans les deux palmarès : sans surprise, il s'agit de Moneta Multi Caps, géré par Romain Burnand, Andrzej Kawalec, Thomas Perrotin, CFA, et Grégoire Uettwiller. Non seulement ce fonds est dans le premier quartile de sa catégorie sur 1, 3 et 5 ans au 30 avril 2013, mais il est même dans le deuxième percentile sur 1 an et dans le premier percentile sur 3 et 5 ans.

Avec une performance de 28,24% sur la période allant du 1er mai 2008 au 30 avril 2013, soit une performance annualisée de 5,10%, Moneta Multi Caps fait nettement mieux que la moyenne de la catégorie Actions France (-0,73%). A 21,46%, sa volatilité annualisée sur la même période est inférieure à celle de la catégorie (23,33%).

Noté 5 étoiles Quantalys au 30 avril 2013, le fonds a des encours légèrement supérieurs à 1 milliard d'euros (1,047 au 24 mai 2013) et enregistre des flux de collecte très positifs depuis la mi 2012. D'après nos chiffres, ce sont en effet plus de 332 millions d'euros qui se sont investis entre le 1er septembre 2012 et le 24 mai 2013.

Ses frais courants sont très raisonnables, à 1,80% pour l'exercice clos au 30 septembre 2012. Le fonds ne prélève aucune commission de mouvement, ce qui est normal mais trop rare parmi les fonds de droit français. Le mécanisme de la commission de surperformance (15% de la performance au-delà de celle du CAC All Tradable dividendes réinvestis) est en outre assorti du mécanisme de high water mark, c'est-à-dire que la commission n'est payée que quand la performance du fonds a dépassé celle de l'indice depuis le lancement. Gestion excellente, structure de frais très équitable pour les investisseurs, un exemple à suivre!

Actions Monde

La famille Actions Monde se compose de 4 catégories : Actions Monde, Actions Monde Growth, Actions Monde Value et Actions Monde Petites et Moyennes Capitalisations.

Seuls deux fonds répondent à nos critères, là où il y en avait cinq en 2011.

Franklin Global Small and Mid Cap Growth enregistre une performance cumulée de 60,18% sur la période, soit 9,88% en annualisé, contre 4,16% pour la moyenne de sa catégorie Actions Monde Petites et Moyennes Capitalisations. Sa volatilité annualisée sur la même période est de 15,94%, significativement inférieure à celle de la catégorie (18,66%).

Géré par Ed Lugo, CFA, ce fonds a des frais courants raisonnables, à 1,84% sur l'exercice 2012. A fin avril 2013, son exposition actions a un fort biais Royaume-Uni (près de 28% de la poche actions) et Irlande (12,5%). Il est noté 5 étoiles Quantalys à la même date et ses encours s'élèvent à 167 millions de dollars.

Nordea 1 Global Value est depuis 5 ans excellent dans des marchés majoritairement haussiers. Avec une performance cumulée de 39,50% sur la période, (soit 6,88% en annualisé contre 3,51% pour la moyenne de sa catégorie Actions Monde Value). Sa volatilité annualisée sur la même période (17,31%) est en ligne avec celle de la catégorie (17,46%).

Géré depuis des années par Jorn Linde Andersen, ce fonds a des frais courants raisonnables, à 1,92% sur l'exercice 2012. Il est noté 5 étoiles à fin avril 2013. Les encours du compartiment s'élèvent à 54,45 millions d'euros à fin avril, un montant peu élevé. Le portefeuille à fin avril est assez concentré avec 42 valeurs et présente un fort biais consommation non cyclique (plus de 42% du portefeuille).

Fonds flexibles

Cette famille regroupe les catégories Allocation d'actifs Europe Flexible et Allocation d'actifs Monde Flexible.

Aviva Diversifié, géré par Damien Dierickx, Denis Lehman et Laurent Bellity chez Aviva Investors France, enregistre une performance cumulée de 23,10% sur la période étudiée (soit une performance annualisée de 4,21%, contre 0,83% pour la moyenne de la catégorie Monde Flexible), avec une volatilité annualisée de 7,93% contre 8,81% pour la moyenne de la catégorie. Le fonds a bien amorti la baisse durant la première partie de la période et a parfaitement profité du rebond à partir de mars 2009, en accentuant sa surperformance à partir de fin novembre 2011.

Noté 5 étoiles Quantalys à fin avril 2013, ce fonds a des encours de 93 millions d'euros au 24 mai 2013. Les frais courants pour l'exercice clos le 30 septembre 2011 se sont élevés à 0,93%, un niveau très raisonnable.

Autre flexible distingué, en Europe Flexible cette fois, Epargne Patrimoine. Ce fonds géré par Chaguir Mandjee chez Haas Gestion a enregistré une performance de 24,24% sur la période étudiée (soit une performance annualisée de 4,43%, contre 0,32% pour la moyenne de sa catégorie), avec une volatilité annualisée de 6,29% contre 10,27% pour la catégorie.

Les frais courants pour l'exercice 2012 se sont élevés à 2,54%. Les frais de gestion étant de 1,60% au plus, et sous réserve que la société de gestion ait effectivement appliqué ce montant, le total des frais indirects et des commissions de mouvement s'est élevé à 0,94%, un montant trop élevé. Le fonds a en outre perçu 0,02% de commission de surperformance. Les encours du fonds sont proches de 46 millions d'euros au 24 mai 2013.

Epargne Patrimoine est référencé dans notre Observatoire de la Gestion Flexible, c'est d'ailleurs le seul parmi les 70 fonds étudiés à appartenir à notre palmarès. (voir ici notre dernière étude trimestrielle).

Dernier flexible à intégrer notre palmarès, Dauphine Epargne, un fonds géré par Christophe Quesnel et Stéphane Ravel chez Gestion Valor. Sur la période étudiée, sa performance est de 37,17% (soit 6,52% en annualisé, contre 0,83% pour la moyenne de la catégorie Flexible Europe), pour une volatilité annualisée de 5,12% contre 8,81% pour la catégorie. Introuvable sur le site du Conservateur, le groupe auquel appartient Gestion Valor, Dauphine Epargne est un fonds très discret. En théorie ouvert à tous souscripteurs, il est particulièrement destiné aux associations mutuelles Le Conservateur et CSV1. Les frais courants du dernier exercice clos le 30 mars 2012 s'élèvent à (seulement) 0,30%.

Noté 5 étoiles Quantalys au 30 avril 2013, Dauphine Epargne a un encours proche de 9 millions d'euros au 24 mai 2013.

Vous pouvez accéder à un fichier csv contenant les données relatives aux fonds de ce palmarès en cliquant ici.

De l'importance des frais

On remarquera qu'à l'exception d'Epargne Patrimoine, tous les fonds distingués affichent un niveau de frais courants très raisonnable. L'ère des frais de gestion à 2,39% (plus commissions de mouvement) nous semble révolue.

Rappelons également que les investisseurs privés détiennent avant tout les fonds dans un contrat d'assurance vie multisupport, au sein duquel des frais supplémentaires allant de 0,5% à 1% par an sont prélevés : dans le pire des cas (celui d'un fonds actions de droit français facturant 3% de frais courants, montant hélas encore trop fréquent logé dans un contrat d'assurance vie prélevant 1% de frais de gestion au titre des unités de compte), le gérant doit atteindre une performance de 4% pour que le client ne perde pas d'argent à la fin de l'année (hors inflation éventuelle). Et si le client veut gagner 4 à 5% sur un placement actions, c'est une performance de 8 à 9% que le gérant doit réaliser : mission délicate.

Moralité : conseillers, surveillez les frais pour le compte de vos clients, ça nous semble faire partie de votre responsabilité fiduciaire.

Ce palmarès ne doit pas s'entendre comme un conseil : le comportement passé d'un fonds peut ne pas être constant dans le futur.

A nos yeux, l'allocation d'actifs prime le choix des fonds et si vous n'êtes pas certain(e) de la capacité d'un gérant à surperformer durablement l'indice de référence de sa classe d'actifs ou avez des doutes sur votre capacité à sélectionner des fonds surperformants, choisissez une option passive (un fonds indiciel ou un ETF), qui vous délivrera la performance de l'indice moins les frais.

Les détenteurs d’une licence Quantalys Pro+ peuvent accéder à un composant du moteur de recherche permettant des recherches par classement en quartile et en décile sur différentes périodes (1 mois, 3 mois, 6 mois, YTD, 1 an, 2 ans, 3 ans, 5 ans, 8 ans et 10 ans). Ces données sont calculées tous les mois et disponibles dans l’onglet Classement des fiches fonds.

Prochain article : le palmarès des familles Actions zone euro et Actions Europe.