Observatoire: qui collecte au 2è trimestre ?
Publié le 12/07/2013 - Groupama Asset ManagementConjoncture
économique très médiocre, évolution très défavorable de la fiscalité sur les
revenus financiers, tous les clignotants sont au rouge pour les investisseurs
en France. Est-ce à dire que les investisseurs n'investissent plus dans les
actifs à risque?
Alors
que l’on constate de très importants rachats sur les fonds obligataires depuis
les propos de Ben Bernanke sur la fin du quantitative easing, que les marchés
actions ont été très volatils depuis le début de l’année, les flexibles
continuent-ils d’être privilégiés par les investisseurs ?
C’est
moins flagrant au deuxième trimestre de l’année 2013 qu’au premier. La collecte
sur les 68 fonds (sur 70) de l'Observatoire de la Gestion Flexible pour lesquels
Quantalys dispose des actifs n’a été que de 284 millions d’euros, contre 1,4 milliard au premier trimestre.
Conjuguée à un effet marché négatif pour 1,514 milliard d’euros, cette petite collecte a réduit les encours des fonds étudiés de près de 1,230 milliards d'euros, à 33,461 milliards.
54
fonds de l'Observatoire ont enregistré une performance négative (entre -0,07%
et -13,94%), seulement 16 ont pu délivrer une performance positive (entre 0,07%
et 3,26%).
Une
collecte positive ou négative sur une part de fonds n'est en aucune façon un
signal d'achat ou de vente, et ne préjuge en aucune façon du comportement futur
du fonds. On verra ci-dessous que certaines décollectes se font alors que le
fonds enregistre d'excellentes performances (l'inverse peut également être vrai).
L'actif
de la part d'un fonds à un instant t correspond au nombre de parts multiplié
par la valeur liquidative à ce même instant t. Sur une période donnée, l'actif
dépend de deux paramètres : l'évolution du nombre de parts d'une part (quand
elle est positive la part du fonds a collecté, quand elle est négative la part
du fonds a décollecté) et l'effet marché d'autre part (l'évolution de la valeur
liquidative de la part du fonds sur la période, quand cette évolution est
positive l'effet marché l'est aussi, quand l'évolution est négative, l'effet
marché est négatif).
Ainsi,
un fonds peut avoir une collecte négative mais connaître une progression de son
encours si l'effet marché est positif et supérieur à la décollecte. A
l'inverse, un fonds peut collecter mais enregistrer une baisse de son actif si
l'effet marché négatif est supérieur à l'effet de la collecte.
Les
chiffres ci-dessous, calculés par Quantalys à partir des données envoyées par
les sociétés de gestion, concernent les parts de fonds référencées dans
l'Observatoire de la Gestion Flexible. Un fonds peut être constitué de
plusieurs parts et les résultats d'une seule part ne préjugent pas de ceux du
fonds dans son intégralité.
Le top 5 de la collecte
Plus
forte collecte au deuxième trimestre 2013 pour Invesco Balanced-Risk Allocation
Fund E (dont vous retrouverez notre analyse ici), pour plus de 183 millions d'euros. L’effet marché
négatif pour 54,5 millions a permis une augmentation de l’actif de la part du fonds d'Invesco de
128,8 millions.
On
retrouve en deuxième position, Groupama Flexible Allocation I avec une collecte de près de 151
millions et un effet marché
négatif de 24,5 millions, pour une augmentation de l’actif de 126,4 millions. Le fonds de Groupama Asset Management connaît une très forte progression de son encours depuis le début de l'année.
Détrôné de sa
première place au premier trimestre, Carmignac Patrimoine A est
en troisième position, avec une collecte de 122,5 millions, un effet marché
négatif de 1,049 milliard et une baisse de l'actif de 926 millions. Montant
colossal dans l’absolu, mais relativement modeste à l’échelle de l’actif de la
part de ce fonds de Carmignac Gestion à la fin du deuxième trimestre : 24,3 milliards. On retrouvera notre analyse sur la passe difficile traversée par ce fonds ici.
En quatrième
position, irruption de M&G Dynamic Allocation Fund. Sa collecte de 77,5 millions
couplée à un effet marché négatif de 5 millions a permis à ses actifs
d’augmenter de plus de 72 millions. M&G a des fonds très attractifs et ne se limite pas au seul M&G Optimal Income.
En cinquième position
on retrouve Primonial Stratégie Vivacité, le fonds de Primonial Asset
Management. Collecte de 77 millions, effet marché négatif de 4 millions,
augmentation des encours de 73 millions.
Fonds (part) |
Actif 30/6/13 |
Collecte |
Effet marché |
Evolution actif |
En % |
IBRA E |
911 359 003 |
183 337 343 |
-54 553 230 |
128 784 113 |
16,5% |
GROUPAMA FP FLEXIBLE ALLOCATION I |
638 237 915 |
150 847 526 |
-24 468 974 |
126 378 552 |
24,7% |
CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR (C) |
24 303 579 548 |
122 522 774 |
-1 048 699 431 |
-926 176 657 |
-3,7% |
M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND A |
178 320 940 |
77 465 308 |
-5 077 735 |
72 387 573 |
68,3% |
PRIMONIAL STRATÉGIE VIVACITÉ (C) |
230 443 916 |
77 131 578 |
-4 005 961 |
73 125 617 |
46,5% |
Flop 5
Carmignac Gestion ne
nous a pas habitués aux dernières places : c’est pourtant Carmignac Emerging Patrimoine A qui enregistre la plus forte
décollecte au deuxième trimestre 2013, avec 137
millions d’euros de rachats
qui, combinés à un effet marché très négatif (200 millions), font reculer
l’actif de plus de 337 millions. Rappelons que cette part avait enregistré la
deuxième plus forte collecte des fonds de l’Observatoire au premier trimestre
(288 millions).
Deuxième plus forte
décollecte pour Neuflize Optimum, avec près de 119
millions d’euros de rachats.
28 millions d’euros d’effet marché négatif font reculer l’actif de près de 147
millions. Ce fonds de Neuflize Private Assets avait enregistré la plus forte décollecte au premier
trimestre.
Troisième plus forte
décollecte pour BL Global Flexible (98
millions) de BLI, dont l’actif
recule de 171 millions (effet marché négatif de 73 millions).
Quatrième plus forte
décollecte pour Raiffeisen GlobalAllocation StrategiesPlus (55
millions) de Raiffeisen Capital Management, dont l’actif
recule de 69 millions (effet marché négatif de 14 millions).
Enfin, la cinquième plus forte décollecte est pour le flexible de Rouvier Gestion, Rouvier Valeurs (20,5 millions) dont l’actif recule de 39,7 millions (effet marché négatif de 19 millions).
Fonds |
Actif 30/6/13 |
Collecte |
Effet marché |
Evolution actif |
En % |
ROUVIER VALEURS |
500 879 577 |
-20 585 792 |
-19 142 617 |
-39 728 409 |
-7,3% |
GLOBALALLOCATION-STRATEGIESPLUS (S) |
141 640 458 |
-55 213 116 |
-14 074 534 |
-69 287 650 |
-32,8% |
BL GLOBAL FLEXIBLE EUR B |
1 109 833 671 |
-98 286 879 |
-73 103 953 |
-171 390 832 |
-13,4% |
NEUFLIZE OPTIMUM C |
502 049 522 |
-118 875 714 |
-27 945 727 |
-146 821 441 |
-22,6% |
CARMIGNAC EMG PATRIMOINE A EUR (C) |
1 236 111 753 |
-137 237 538 |
-200 356 852 |
-337 594 390 |
-21,5% |
L'intégralité des résultats du deuxième trimestre 2013 peut être retrouvée en cliquant sur ce lien fichier csv s'ouvrant avec un tableur de type Excel).