Un environnement d’investissement en transition
Après plusieurs années sous pression, les Small et Micro Caps européennes pourraient amorcer une phase de redressement. Longtemps pénalisées par la montée des taux et un climat d’incertitude, elles affichent aujourd’hui des niveaux de valorisation historiquement bas. Alors que le cycle monétaire et la croissance en Europe semblent arriver à un tournant, le contexte devient plus favorable à un retour des investisseurs.
En effet, le segment des Small et Micro Caps sous-performe depuis 3 ans. L’indice MSCI Europe ex-UK Micro-NR recule de -1,3% en 2024 après -2,3% en 2023 et -25,5% en 2022. A l’inverse, les Large Caps ont enregistré des performances respectives de +8,5%, +16,1% et -7,1% (MSCI Europe Large NR). L’écart de performance entre les Micro Caps et les Large Caps n’a jamais été aussi élevé. Depuis le début d’année, cette tendance se poursuit avec +4,1% pour l’indice Micro et +10,8% pour l’indice Large Caps (fin février).
Des catalyseurs pour un retour de la performance et des flux
Historiquement, la performance des Small Caps est souvent influencée par l'environnement macroéconomique et la perception du risque des investisseurs. Plusieurs facteurs pourraient favoriser un retour de la performance et des flux sur ce segment :
- Un assouplissement monétaire : la poursuite des baisses de taux CT devrait soutenir les marchés actions et rendre la prime de risque sur les Small Caps acceptable pour les investisseurs.
- Des plans de relance : l’Europe prévoit d'importants investissements, à l’image de l’Allemagne qui va injecter 1000 Md€ dans les secteurs de la défense et des infrastructures. Les Small Caps devraient bénéficier d’un retour de la croissance en Europe.
- Une décote de valorisation record : en décembre 2024, les Small Caps affichent une valorisation historiquement décotée par rapport aux Large Caps, atteignant leur plus bas niveau en 20 ans. Le contraste est également marqué face au private equity, avec un ratio EV/EBITDA d’environ 7,4x contre 9,8x pour le PE
- Un nombre d'OPA élevé : l’attractivité des valorisations se traduit par un nombre important d’opérations de rachat. Pour la seule France, 32 deals par an ont été enregistrés sur la dernière décennie, illustrant un fort intérêt pour ce segment.
- Un retour des flux sur les PME-ETI cotées : deux initiatives majeures visent à redynamiser les PME-ETI cotées. En France, la CDC Croissance a lancé un fonds de 500M€, tandis qu’en Italie, le Fondo Nazionale Strategico (FNS) mobilise 700M€ pour améliorer leur liquidité et attractivité boursière. Ces mesures marquent un engagement fort en faveur du segment.
Placeuro Abacus Discovery : performer dans un environnement exigeant
Une gestion de conviction
Abacus Discovery repose sur une gestion de conviction sans contrainte sectorielle ou d’appartenance à un indice, permettant une allocation opportuniste. L’approche sur le long terme favorise l’identification d’entreprises offrant des perspectives de croissance attractives et une valorisation raisonnable. Les Small et Micro Caps européennes bénéficient historiquement d’une meilleure progression des bénéfices par action (BPA) et d’une moindre couverture de la part des analystes, créant ainsi des opportunités d’investissement attractives.
L’analyse fondamentale constitue le socle de notre méthodologie d’investissement. L’équipe de gestion mène chaque année plus de 500 rencontres avec les dirigeants d’entreprises pour identifier les modèles économiques les plus résilients et porteurs. L’intégration des critères ESG et de durabilité via des outils internes renforce la gestion des risques et la sélection des valeurs à fort potentiel.
Abacus : une méthodologie d’investissement structurée et différenciante
Basée sur l’approche QARP (Quality at Reasonable Price), notre méthode d’investissement privilégie les entreprises de qualité disposant de fondamentaux solides et d’une valorisation attractive : un avantage concurrentiel ou un positionnement sur une niche, une forte visibilité sur la croissance et les résultats, des marges élevées ou en amélioration, une capacité à générer du cash.
Le portefeuille affiche un biais sud-européen marqué (Italie, Espagne et Grèce), où les opportunités d’investissement restent nombreuses et attractives. L'exposition est orientée vers des thématiques porteuses telles que l’industrie, la digitalisation, la transition énergétique, les infrastructures et la défense & cybersécurité, qui constituent des moteurs clés de performance à long terme.
Cette approche se traduit par des prévisions solides, avec une progression attendue des bénéfices par action (BPA) de +25 % en 2025. Les valorisations restent attractives, avec un multiple médian de 5,9x l’EBITDA 2025 et un PE de 11,7x, soulignant le potentiel de revalorisation du portefeuille.
Un track record solide dans un contexte difficile
Trois ans et demi après l’adoption de sa méthodologie de gestion, Abacus Discovery affiche une solide surperformance. Entre juin 2021 et fin février 2025, le fonds dépasse l’indice MSCI Europe ex-UK Micro NR de +27,1 %, avec un bêta limité à 0,6x.
Pour en savoir plus sur Abacus Discovery et notre approche d’investissement, consultez notre site
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